• 2019年中期投资策略:医改持续深化 把握变革下的机遇
    发布日期:2019-06-28 08:46   来源:未知   阅读:

  行业收入利润增速中枢进一步下滑。随着医保控费政策趋严、“4+7”带量采购逐步推进、两票制改革基本完成等影响,医药行业自2018年开始收入及利润增速逐渐下滑,2019年1-4月,医药制造业收入同比增长9.8%,同比下降5个百分点;累计利润总额同比增长9.7%,同比下降6.7个百分点,我们预计2019年医药行业收入及利润增速区间为8-10%。

  板块估值及机构配置都处于历史较低位置。截至2019年6月14日,医药板块2019年上涨18.11%,跑赢大盘1.21个百分点,相对沪深300的估值溢价率为187.86%,处于历史低位,2019年1季度,机构的配置比例为7.26%,较2018年下降0.92个百分点。

  简政放权、提质增效,但医保控费相关政策及措施推进速度加快。医药、创新医疗器械审批加速;仿制药一致性评价不再设置审评时限;药用辅料及药包材关联审评审批政策开始落地;医疗机构设置审批门槛持续降低。医保控费方面,“4+7”带量采购第一批已经正式实施,第二批、医用耗材集采预计将很快启动,DRG付费30个国家试点城市正式确立,2019年医保目录调整在即,财政部即将开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作。

  对医保免疫以及政策鼓励的细分市场。我们预计2019年下半年医药行业受到政策的干扰仍然较大,投资建议回避受到医保控费影响较大的子行业及公司,寻找对医保免疫及政策鼓励行业及公司:1、受益行业集中度提升的药用辅料及药包材龙头企业;2、市场基本不受医保报销限制、行业恢复高景气度的血液制品龙头企业;3、研发管线、受益于创新药研发市场扩容的CRO、CMO龙头;5、受益基层需求释放、鼓励进口替代的大型医疗设备龙头企业。

  行业评级及推荐公司:维持医药板块“看好”评级。建议关注山河药辅(“买入”评级)、华兰生物(“增持”评级)、天坛生物(“增持”评级)、贝达药业(“增持”评级)、万东医疗。

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