• 平安证券晨会纪要-190729
    发布日期:2019-07-29 14:12   来源:未知   阅读:

  核心观点:第一,从建设性质上,制造业投资分为新建、扩建和改建。通常而言,需求改善和利润上升是新建和扩建的主要动力,设备更新和技术升级是改建主要因素。2019年在改建增速大幅下行背景下,我们主要通过工业企业利润和下游需求来判断未来的制造业投资增速。第二,从历史数据来看,工业企业利润增速对制造业投资增速有一定的领先关系,但该关系并不稳定。这可能是由于在需求没有大幅改善的前提下,企业将利润优先用于偿还债务而非扩大投资,具体表现在企业资产负债率持续下行。这意味着制造业投资增速的上行通常伴随着经济需求的改善和企业加杠杆。第三,需求是决定制造业投资的根本因素,影响制造业投资的终端需求包括消费、房地产和基建投资以及出口。制造业投资一共包括31个行业,与终端需求存在不同程度的对应。第四,展望未来,在工业企业利润和终端需求难以大幅改善的前提下,制造业投资难以出现趋势性的反转,但不同终端需求对应的产业链投资可能会出现分化。

  核心观点:上半年工业企业盈利持续回落,三季度企业盈利大概率仍承压。自2019年以来,工业企业盈利已经持续半年负增长,制造业盈利增速仍维持弱势,稳增长压力在发酵,政策托底空间相对有限且尚待时日,企业盈利企稳预期继续延后。当前市场整体情绪仍然不高,八月中报季来临,市场将聚焦在龙头优质上市公司盈利可否持续以及新兴产业盈利拐点是否有迹可循这两方面,建议关注业绩基本面确定性强的上市公司。8月建议关注:中国银行、招商银行、万科A、五粮液、伊利股份、通策医疗、长安汽车、长电科技、绿盟科技、中科创达。

  行业深度报告*电力设备*全球低压电器龙头施耐德电气的启示:本土化+产品力*强于大市

  核心观点:在新兴市场全方位的本土化战略和合作伙伴的业务模式使得公司在与技术水平相近的ABB、西门子的竞争中胜出,而持续的研发投入和覆盖不同市场及应用的产品线使得公司在面对国产品牌时依旧保持技术优势,不断进化的公司战略和差异化、规模化带来的议价能力则在持续加深公司的护城河。国产低压电器企业发展路径的思考:对于国内低压电器企业来说,提升技术实力,尽早追平与施耐德等外资在产品性能和可靠性上的差距是当前阶段最至关重要的;而对渠道差距的追赶,则需建立在公司拥有具备技术竞争力的产品、一定的品牌知名度和销售体量上。

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